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亚博APP安全有保障|禾丰牧业—2019年年报点评:饲料销量逆势上涨,养殖项目连续落地
本文摘要:点评:饲料销量逆势上涨,今年有望大幅增长。凭据农业部数据,2019年受非洲猪瘟影响生猪行业产能大幅下滑近四成,猪料需求同步淘汰,但公司猪料销量仍实现9091万吨,同比增长770%。投资建议:公司是海内大型饲料供应商,兼营肉鸡养殖和生猪养殖,今年养殖景气度维持有望提升盈利空间。

东莞证券公布投资研究陈诉,评级: 推荐。禾丰牧业(603609)事件:公司公布了2019年年度陈诉。2019年公司实现营业收入177.92亿元,同比增长12.96%;归母净利润11.99亿元,同比增长117.30%;扣非净利润11.91亿元,同比增长119.55%。业绩增长切合预期。

点评:饲料销量逆势上涨,今年有望大幅增长。2019年,公司饲料营收77.86亿元,同比增长6.67%;实现毛利9.75亿元,同比增长11.17%。

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凭据农业部数据,2019年受非洲猪瘟影响生猪行业产能大幅下滑近四成,猪料需求同步淘汰,但公司猪料销量仍实现90.91万吨,同比增长7.70%。另外,禽业景气度高涨动员禽料销量实现106.67万吨,同比增长14.23%。

反刍料和水产料则划分同比增长11.18%和7.71%。饲料销量合计销售261.76万吨,同比增长11.29%。

2020年随着生猪行业补栏加速,禽业景气度维持,多公司宣布了数量庞大的扩产计划,饲料销量有望同比大增。同时,当前生猪价钱在34元/千克四周,仍远超成本线,在粮食价钱预期上涨的今年,公司有望提升饲料单价,总体实现“量价齐升”。

肉禽工业优化,养殖规模扩大。2019年,公司禽业实现营收65.99亿元,同比大幅增长41.37%,主要是肉鸡替代效应凸显,鸡价高涨所致。2019年,公司新增种鸡场5个,新增孵化场2个,新增商品鸡舍450栋;合计养殖白羽肉鸡4.21亿羽,同比增长36%;合计屠宰白羽肉鸡5.24亿羽,同比增长15%;合计生产肉鸡支解品133.8万吨,同比增长18%。此外,今年度公司划分与台前县人民政府、易县人民政府签署了战略互助框架协议,两个项目建成后,每年将新增商品鸡雏孵化产能1亿羽、养殖及屠宰产能1.8亿羽、熟食产能2万吨,这将进一步完善公司白羽肉鸡业务的工业链结构,增强公司的综合竞争力。

生猪产能扩大,盈利空间有望提升。公司2019年生猪养殖实现营收2.02亿元,同比增长74.63%。华北区母猪场项目计划将于2020年3-4季度陆续投产引种,抚顺关门山种猪场项目预计2020年10月开始出售商品仔猪;吉林荷风种猪繁育基地项目预计2020年7月开始出售商品仔猪,生猪养殖规模提升有望增加盈利空间。

投资建议:公司是海内大型饲料供应商,兼营肉鸡养殖和生猪养殖,今年养殖景气度维持有望提升盈利空间。我们预计公司2020/2021年的每股收益划分为1.53/1.70元,当前股价对应PE划分为8.9/8.0倍,维持对公司“推荐”评级。风险提示:饲料成本大幅上涨,养殖项目扩产不及预期等。

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